腾讯音乐招股书已递向美交会 有望击破全球音乐流媒体盈利困境

　　北京时间10月2日，腾讯音乐娱乐集团正式向美国证券交易委员会递交了招股书，申请在美上市，招股书暂未披露最高融资金额。

　　腾讯音乐在线音乐用户付费率在2018年第二季度为3.6%，社交娱乐用户付费率为4.2%，而Spotify的付费用户占比已经达到47%。

　　腾讯音乐旗下的QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌是中国前四大音乐产品。2018年第二季，总的月活用户数超过8亿，而Spotify的的月活跃用户数量为1.8亿;腾讯音乐旗下音乐平台用户日均使用时长超70分钟，高于54分钟的行业均值。

　　虽然经常被媒体拿来与Spotify对比，但随着腾讯音乐招股书的披露，两者营收业务的差异一目了然：Spotify以会员付费为主要收入来源，目前仍然亏损;腾讯音乐有更多元的收入构成，其中在线音乐占比29.6%，社交娱乐服务及其他占比70.4%。

　　在备受关注的盈利数据方面，腾讯音乐给出了让市场惊喜的成绩：2018年上半年调整后利润为21.12亿人民币，而2017年上半年调整后利润为7.32亿人民币，同比上升近两倍。

　　腾讯音乐的多元化变现在短期内看，让其实现了可观的盈利;长期来看，几大平台互相协同之下，能够逐渐完善音乐内容的生态圈——直播和在线K歌平台能够向流媒体音乐平台输送优质内容和歌手，创作者和内容的“IP”则能够获得音乐制作、发行、推广、销售到粉丝运营等一系列服务。

　　值得一提的是，腾讯音乐还与索尼音乐合资推出电音厂牌Liquid State，此外接连参与出品《创造101》《明日之子》第二季等带有音乐属性的网综，走向音乐内容制作领域，拓宽曲库规模和内容的多样性。

　　与此同时，腾讯音乐还为用户提供 “发现、听、唱、看、演出、社交” 等音乐场景“一站式”服务方面，腾讯的几大产品矩阵协同效应良好。

　　Tech Crunch在分析腾讯音乐招股书时指出，背靠巨头腾讯，让腾讯音乐在抵达用户时得到了不少便利，降低了市场推广的费用：腾讯音乐的主营业务成本(cost of revenue)只有60%，而Spotify则达到75%-85%。

　　截至2018年6月30日止6个月，腾讯音乐的成本为51.41亿元人民币，同比增加65.7%。腾讯音乐国内外版权合作方超200家，包括索尼、环球、华纳、英皇娱乐、中国唱片集团公司等，曲库规模已经超2000万首。

　　但是腾讯音乐的模式显然并不仅靠付费订阅与广告收入。在东方证券看来，腾讯音乐等用户付费率低，除了国内用户对数字音乐付费习惯还未养成、国内版权保护机制不完善等原因，还有一个重要原因是，国内巨头并未选择大力推动付费，而是选择了基于庞大的用户流量进行变现模式拓展。